昨天深夜，美(měi)国(guó)债务(wù)上限(xiàn)谈判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国(guó)共和(hé)党债务上限谈(tán)判代表格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代表举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但(dàn)会(huì)议(yì)开(kāi)始后不(bù)久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态(tài)。格(gé)雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不知道双(shuāng)方是(shì)否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔传出了(le)有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业(yè)的压(yā)力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不(bù)必让(ràng)利(lì)率(lǜ)升(shēng)到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的员(yuán)预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交(jiāo)易员(yuán)似(shì)乎(hū)更(gèng)受(shòu)债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏感的(de)两(liǎng)年期(qī)美(měi)债收益(yì)率迅(xùn)速远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创的(de)两(liǎng)个月(yuè)来(lái)高位(wèi)，一度较高位回落(luò)超过10个基(jī)点(diǎn)；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五高开(kāi)低(dī)走，受债(zhài)务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌(diē)约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势(shì)分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三(sān)日。本周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持(chí)平一周前水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨六点，有最新消(xiāo)息称(chēng)，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党人将于(yú)北京时间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法(fǎ)第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不(bù)了任何问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的增加政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措施(shī)余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷(dài)压(yā)力可能无需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北(běi)京时间(jiān)今天凌(líng)晨(chén)），美联储主席(xí)鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供(gōng)的(de)利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调(diào)，“美国通胀远远高于我们(men)2％的(de)目(mù)标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败，将(jiāng)造(zào)成漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于”让通(tōng)胀重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会(huì)议(yì)暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美(měi)联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济增长、就业(yè)和通胀造成(chéng)的负面影响，可能(néng)无(wú)需（继续）加息(xī)至那么高(gāo)的水平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货(huò)币政策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足(zú)进步，政策立场(chǎng)现在是(shì)对经(jīng)济增(zēng)长具(jù)有限制性的。做太(tài)多与做太少的(de)风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致(zhì)的(de)信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有(yǒu)能力(lì)观察更多数据和未来(lái)前景的演变(biàn)，然后再决定可(kě)能需要提高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济(jì)预测的准确度(dù)通常存在(zài)挑战(zhàn)，他上(shàng)述(shù)提到(dào)的观(guān)点及(jí)其(qí)能(néng)实现的程度(dù)也都存在不确定性，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面(miàn)临着(zhe)历史(shǐ)性高企的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行业压力(lì)将影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要(yào)有三方面：一是产业供需结(jié)构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏(hóng)观环境不乐观(guān)；三是(shì)交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃作为空(kōng)头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各(gè)自的原因(yīn)并(bìng)不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增(zēng)加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的(de)持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库(kù)存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在(zài)于前期(qī)（3月和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下游(yóu)的备货(huò)情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的(de)情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需(xū)结构看，浙商期货(huò)分析(xī)师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易(yì)点是(shì)远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号(hào)线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划于6月点(diǎn)火投产，产能为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线原计划于(yú)9月(yuè)份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周五(wǔ)又(yòu)逢(féng)远兴能源点火的信息(xī)落地，市(shì)场看空(kōng)情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需(xū)结(jié)构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市(shì)场也已充分计价，这(zhè)一点从(cóng)9月合(hé)约(yuē)的(de)深(shēn)贴水(shuǐ)可以得到验证。在(zài)这个供需(xū)转宽松的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约(yuē)的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛基差上(shàng)可以得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文(wén)敏表示(shì)，近期市(shì)场主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月(yuè)中(zhōng)旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原(yuán)片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片(piàn)库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华(huá)东(dōng)地区产销数(shù)据(jù)平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计(jì)2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日(rì)熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价(jià)格在去库(kù)逻辑下出(chū)现(xiàn)过(guò)反弹，但反(fǎn)弹后利(像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的lì)润改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的(de)宏观(guān)逻(luó)辑。从持仓上看，部分市(shì)场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势(shì)或将(jiāng)持(chí)续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是(shì)否能带来现货价(jià)格短期(qī)的企(qǐ)稳，但中长期(qī)价格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势(shì)下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋(qū)势预(yù)计继续(xù)向下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能够起来：一(yī)是(shì)等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对(duì)未(wèi)来(lái)的需求是否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在需求存在缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开(kāi)始(shǐ)冲击成本，或(huò)是供需(xū)上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还是要关(guān)注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使(shǐ)得低位(wèi)波动加大(dà)。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差不(bù)再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预(yù)期博(bó)弈(yì)相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可(kě)重点关注远兴能(néng)源的后续(xù)投产进展、碱价(jià)降价幅度(dù)。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终端需求变动来判断是否(fǒu)维(wéi)持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注下游(yóu)深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后(hòu)期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么(me)玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数(shù)量也(yě)将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)抬(tái)升，盘面或维稳。

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