金融(róng)界5月15日消息 央(yāng)行今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经有消息称(chēng)本月MLF中标利率有可能下(xià)调，但(dàn)是(shì)机构(gòu)分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在(zài)3月公开表示目前实(shí)际利率的水平是比较合(hé)适，且(qiě)4月(yuè)28日政(zhèng)治局(jú)会(huì)议对一季(jì)度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下周缴税(shuì)周对(duì)资金面可(kě)能造(zào)成的扰动。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自(zì)律上限将下(xià)调，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协定存款和通知存款利(lì)率上限的下调有助于缓解银行净息(xī)差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观(guān)研究(jiū)指出(chū)，近期部分银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的进(jìn)一步(bù)深化。本轮存款利率调降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银(yín)行净息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)。因(yīn)此，存款利率客观上可减轻银行负债(zhài)成本(běn)，但是这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规(guī陈睿怎么了，b站陈睿事件0; line-height: 24px;'>陈睿怎么了，b站陈睿事件)模转为消费及向(xiàng)金(jīn)融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存款利率，严(yán)格上不(bù)算降息(xī)，属于(yú)“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东(dōng)等多地中小银行（地方农(nóng)商行为主）发(fā)布公告下(xià)调人民(mín)币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将(jiāng)下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利率（整(zhěng)存整(zhěng)取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存(cún)款利率调降严格意义上并(bìng)非真的降息(xī)。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属于“利(lì)率市场化(huà)”的(de)进一步(bù)深化。

　陈睿怎么了，b站陈睿事件　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人(rén)民币存(cún)款维持高位(wèi)，居民储蓄释放(fàng)速度较(jiào)慢(màn)。因(yīn)此，存款利率调降背景下，居民(mín)储蓄有(yǒu)望进(jìn)一步流出，更(gèng)多流向消费、房(fáng)贷(dài)、资本(běn)市场等。二、资金(jīn)杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利(lì)率中枢回落，资(zī)金(jīn)杠杆明显抬升，资(zī)金空(kōng)转有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定(dìng)程度上(shàng)可(kě)以疏通流(liú)动性淤积，支撑宽信(xìn)用(yòng)进程。三、MLF等(děng)政(zhèng)策利率(lǜ)接(jiē)连调(diào)降(jiàng)后，银行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行(xíng)，因此压降存款成本、规范(fàn)吸储行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客观上将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们认(rèn)为，这并(bìng)不足以触(chù)发超额储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为消费(fèi)及(jí)向金融(róng)资产流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股息(xī)资(zī)产和长期国(guó)债(zhài)。客观上(shàng)，本轮银(yín)行下(xià)降存款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以(yǐ)降低(dī)负(fù)债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存款利率调(diào)降(jiàng)，理论上可以(yǐ)促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为(wèi)消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度较大，倾向于(yú)认为消费(fèi)环比修(xiū)复最快(kuài)的(de)时(shí)候已经过去。再(zài)回归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望(wàng)继(jì)续下探，高股息(xī)资产仍将(jiāng)占优。

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